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银河证券巴西加息与升值并存

发布时间:2019-09-15 23:23:58

银河证券:巴西 加息与升值并存 2011-06-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2010年巴西经济实现了7.5%的增长,创下20多年以来历史最高纪录。民众收入增加带动的消费需求旺盛是推动巴西经济实现快速增长的重要因素。然而,伴随着强劲的经济增长,外资大量流入、本币快速升值、以及通胀压力加剧等问题接踵而至。为了给过热经济降温,巴西政府自今年初起采取一系列宏观调控措施来控制通胀、限制信贷扩张和抑制本币过度升值。在政策紧缩的背景下,巴西未来经济增速将会放缓,4月份巴西工业生产出现收缩以及最新PMI数据的回落均证实了这一点。

我们认为,当前复杂的国内外形势考验着巴西等新兴市场国家综合运用货币、财政、汇率政策等宏观调控的能力。同时,发达经济体货币环境正常化对新兴市场资本流入的威胁,值得警惕和关注。上周巴西央行宣布将基准利率上调25个基点,至12.25%,是今年以来巴西为对抗通胀连续第四次加息。然而,通过提高利率等货币政策来抑制需求,可能导致热钱进一步流入,加大经济发展中的“流动性风险”,同时巴西本币将可能进一步被推升到一个高估的水平。值得注意的是,过去一年巴西经常账户赤字受到本国货币升值的影响。

我们认为,特别是对于长期以来面临着财政赤字、经常账户逆差等问题的新兴市场国家而言,其经济发展过程中要警惕国外资本流入发生逆转的风险,同时应该确保有健康的财政,减少对外债的依赖。公共债务的规模应保持在经济可承受的水平上,从而防止陷入债务危机。回顾历史,1999年巴西所爆发的金融危机,正是以货币危机、债务危机和财政危机共同作用综合危机的爆发。

当前巴西经常项目赤字低于国内生产总值的3%,仍处于安全水平。此外,巴西的外汇储备规模以及债务状况,显示其在应对国际资本流动逆转风险的能力相比过去已有所增强。

上周其他新兴市场数据公布:韩国第一季度GDP年率上升4.2%,季率上升1.3%,创下去年第三季度以来最快经济增长速度。韩国央行决定升息25个基点至3.25%。新加坡截至5月份的外汇储备总额为2399.4亿美元,较4月份有所降低。俄罗斯今年1-5月份石油产量增长1.3%,但出口量下降1.7%。

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