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服装纺织关注低估值业绩稳健增长的细分龙头

发布时间:2019-08-15 16:24:56

服装纺织:关注低估值业绩稳健增长的细分龙头 2019-0 -24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点一周回顾:本周中信纺织服装指数上涨4.72%,其中纺织制造和品牌服装分别上涨5.28%和4.10%,均跑赢沪深 00(2. 7%)。纺织制造/品牌服装估值分别为28/21倍。从个股表现上看,龙头股份、凤竹纺织、华斯股份涨幅居前,浔兴股份、延江股份、美邦服饰跌幅居前。

行业数据&资讯:

品牌服饰:Nike发布2018/19财年三季报,中国地区销售额+24%,数字渠道销售额+ 6%。报告期内集团销售额为96亿美元,同比增长7%,实现净利润 0亿美元(上年同期因美国税法变化亏损9.21亿美元),其中中国销售额仍保持高增长,同增24%。此外,公司数字化转型(专注线上销售、优化供应链、加快新品上架速度等)效果显著,Q 单季度Nike数字渠道销售额增幅达 6%。

纺织制造: 月USDA预计全年国内供需缺口略有收窄。 月USDA预计2018/19年中国内供需差为12 .0万吨(与2月预测持平),较2017/18年减小 4.9万吨,主要因在扩大进口或提高进口配额预期下,预计全年棉花进口量增加47.9万吨。本周棉花 28价格指数收于15618元/吨,单价环比/同比变动+ /-52元;CotlookA价格指数收于84.65美分/磅,环比/同变动+ . 5/-5.55美分;本周国内纺织市场回暖带动棉花现货价格上涨,而国际棉价受中美贸易磋商取得进一步实质性进展影响,小幅上涨。

行业观点及投资建议:1-2月社零总额中服装类消费增幅放缓,终端需求仍然偏弱。但考虑到2018Q1过后高基数影响减弱、同时个税/增值税减税等因素利于刺激需求增长及提高企业利润弹性,预计全年行业需求有望呈现前低后高趋势。在此背景下,我们认为纺织龙头在行业集中度提升趋势下受服装终端消费疲软的影响有望减小,建议关注主业(棉袜/无缝内衣)弱周期,年初至今滞涨的越南产能快速释放且订单有保障的健盛集团;品牌服饰方面,从历史看,当终端需求企稳回升时,可选属性强的中高端品牌最先受益,建议关注客群稳定、自身品牌力和产品力提升比较快的中高端龙头歌力思;此外,建议关注坐拥优质童装赛道且龙头地位稳固的森马服饰,以及高分红的九牧王。

风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费需求放缓,或致品牌服饰销售低于预期;棉价异动风险。

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