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组图A股变天了

发布时间:2019-06-09 09:11:34
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文 | 环球老虎财经 王峥源

至此未来政策导向是比较清晰的:一方面放开新股发行的口子,一方面堵住定向增发的洞,同时放松管制让多种工具在市场上实现自我调节。可以肯定我大A股正在逐步向美股、港股等成熟的国际资本市场靠拢。把握政策风向、驭风而行对上市公司和投资者来说都是决胜之道。

一边是昨夜宣布、今日实施的股指期货松绑,另一边是昨天谣传、今天证实的再融资勒紧。本周最后一个交易日的两大重磅政策落地,最新,市场可谓迎来大变天。

再融资新规问世:20%,18个月,不准财务性投资

证监会发言人邓舸在刚刚结束的周五例会上明确表示,最新动态,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改,规范了上市公司再融资。

新规明确了以下几个问题:

1、再融资规模:上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%。

2、再融资频率:上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的,不受此期限限制。

3、募资投向:上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

以上新规定与昨日业界流传的一份某投行人士与证监会沟通记录要点基本吻合。

此次在会议纪要中出现而未得官方确认内容主要涉及到再融资定价方式和发行可转债条件。会议纪要中指出在定价方式上,三年期定增或恐发生重大变化。三年期定增因其便于滋生利益输送,向来是监管重点,未来或恐无法按照董事会锁价方式进行。而对于作为国际市场主流融资方式之一的可转债,会议纪要中提到未来发行条件可能会降低至6%。

邓舸介绍,为了实现平稳过渡,在适用时效上,《实施细则》和《监管问答》自发布或修订之日起实施,新受理的再融资申请即予执行,已经受理的不受影响。

据了解,现行上市公司再融资制度自2006年实施以来,在促进社会资本形成、支持实体经济发展发挥了重要作用。但随着市场情况的不断变化,现行再融资制度也暴露出一些问题,亟需调整,突出表现在以下三方面。

一、部分上市公司存在过度融资倾向

有些公司脱离公司主业发展,频繁融资。有些公司偏项目、炒概念,跨界进入新行业,融资规模远超过实际需要量。有些公司募集资金大量闲置,频繁变更用途,或者脱实向虚,变相投向理财产品等财务性投资和类金融业务。

二、非公开发行定价机制选择存在较大套利空间,广为市场诟病

非公开发行股票品种以市场约束为主,主要面向有风险识别和承担能力的特定投资者,因此发行门槛较低,最新消息,行政约束相对宽松,瑜伽谷,但从实际运行情况来看,投资者往往偏重发行价格相比市价的折扣,忽略公司的成长性和内在投资价值。过分关注价差会造成资金流向以短期逐利为目标,不利于资源有效配置和长期资本的形成。限售期满后,套利资金集中减持,对市场形成较大冲击,也不利于保护投资中小投资者合法权益。

三、再融资品种结构失衡,可转债、优先股等股债结合产品和公发品种发展缓慢

非公开发行由于发行条件宽松,定价试点选择多,发行失败风险小,逐渐成为绝大部分上市公司和保荐机构的首选再融资品种。在《上市公司证券发行管理办法》中,关于定增除了规定发行对象不得超过10人、发行价不得低于市价90%、发行股份12个月(大股东认购的为36个月)内不得转让等条件外,并无其他严格限制,甚至即使亏损企业也能够申请发行获批。这相对于公开增发、配股等再融资方式,门槛要低了许多。

尤其自2015年股灾以来,越来越多的基金公司布局定增产品,已成为A股融资的主要方式。据统计,2016年全年IPO、再融资(现金部分)合计1.33万亿,同比增长59%,再融资规模创历史新高。在市场广为哀怨IPO提速“抽血”A股之际,却往往忽视了再融资金额在过去十年高达6.5万亿之巨、规模远超同期IPO的事实。公开发行规模急剧减少,同时股债结合的可转债品种发展缓慢。

久旱逢甘露 股指期货终松绑:20手,20%,30%,0.092%

中国金融期货交易所2月16日晚间宣布,在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上,决定稳妥有序地安排下调交易手续费、降低保证金比例、放宽持仓数。中国股指期货终于在经历多轮传闻之后真正迎来全面松绑。

新政策涉及的三方面内容具体来说:

1、自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限。

2、自2017年2月17日结算时起,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变)。

3、自2017年2月17日起,将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

回顾历史,股指期货受限措施始于2015年股灾发生之后。在市场非理性下跌的背景下,股指期货一度成为众矢之的。最严厉的限制措施颁布是在2015年9月2日,当时中金所调整了股指期货日内开仓限制标准、提高股指期货各合约持仓交易保证金标准和股指期货平今仓手续费标准,同时还对股指期货市场长期未交易账户加强管理。当时的平今仓交易手续费标准一度高达万分之二十三。

从盘面可以看到,在执行了严厉的限制之后,股指期货市场成交量大不如以前。以沪深300股指期货主力合约为例,2015年8月20日至9月2日的10个交易日里,日均成交量还有143.68万手,但到了2015年9月7日,成交量萎缩为3.81万手,之后,股指期货市场的成交量就始终处于这种“冰点”状态。

这次期待已久的股指期货政策调整对A股市场长远的健康平稳运行以及交易制度的完善,都有正面意义。今天股指期货松绑首日,三大期指全面高开。虽然随后持续下行,沪指尾盘也一度跌破3200点,不过收盘于这一关口上方。

截至收盘,沪深300期指IF1703下跌0.39%,上证50期指IH1703下跌0.48%,中证500期指IC1703下跌0.61%。沪指收报3202.07点,跌0.85%,尾盘一度跌破3200点。该股指今日早盘时走高,一度突破3230点。深成指收跌0.55%;创业板收跌0.78%。未来几日还是可以期待一下“红包行情”。

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